鹰眼预警：海亮股份营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，海亮股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为832.05亿元，同比下降4.79%；归母净利润为9.43亿元，同比增长34.1%；扣非归母净利润为8.71亿元，同比增长39.05%；基本每股收益0.47元/股。

公司自2008年1月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为24.86亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.28元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海亮股份2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为832.05亿元，同比下降4.79%；净利润为9.91亿元，同比增长62.17%；经营活动净现金流为-16.79亿元，同比增长27.01%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为832亿元，同比下降4.79%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿营业收入增速2.33%15.61%-4.79%

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降4.79%，低于行业均值6.95%，行业偏离度超过50%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿营业收入增速2.33%15.61%-4.79%营业收入增速行业均值2.21%13.47%6.95%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.79%，净利润同比增长62.17%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿净利润（元）11.62亿6.11亿9.91亿营业收入增速2.33%15.61%-4.79%净利润增速-5.15%-47.42%62.17%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为11.6亿元、6.1亿元、9.9亿元，同比变动分别为-5.15%、-47.42%、62.17%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）11.62亿6.11亿9.91亿净利润增速-5.15%-47.42%62.17%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

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• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-4.79%，销售费用同比变动17.62%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿销售费用（元）2.14亿2.41亿2.83亿营业收入增速2.33%15.61%-4.79%销售费用增速8.6%14.64%17.62%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.79%，税金及附加同比变动21.74%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿营业收入增速2.33%15.61%-4.79%税金及附加增速15.65%11.13%21.74%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动18.4%高于行业均值-45.85%，营业收入同比变动-4.79%低于行业均值6.95%。

项目202312312024123120251231营业收入增速2.33%15.61%-4.79%营业收入增速行业均值2.21%13.47%6.95%应收账款较期初增速15.11%45.18%18.4%应收账款较期初增速行业均值-40.45%186.43%-45.85%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.15%、8.98%、11.17%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）54.06亿78.48亿92.93亿营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿应收账款/营业收入7.15%8.98%11.17%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长34.69%，营业成本同比增长-5.24%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.34%23.54%34.69%营业成本增速2.44%16.45%-5.24%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长34.69%，营业收入同比增长-4.79%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.34%23.54%34.69%营业收入增速2.33%15.61%-4.79%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-16.8亿元，持续三年为负数。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-7.76亿-23亿-16.79亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为9.9亿元、经营活动净现金流为-16.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-7.76亿-23亿-16.79亿净利润（元）11.62亿6.11亿9.91亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.695低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-7.76亿-23亿-16.79亿净利润（元）11.62亿6.11亿9.91亿经营活动净现金流/净利润-0.67-3.77-1.69

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.69低于行业均值0.78，盈利质量弱于行业水平。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-7.76亿-23亿-16.79亿净利润（元）11.62亿6.11亿9.91亿经营活动净现金流/净利润-0.67-3.77-1.69经营活动净现金流/净利润行业均值0.32-0.090.78

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为3.68%，同比增长14.41%；净利率为1.19%，同比增长70.32%；净资产收益率（加权）为6.33%，同比增长28.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为3.91%、3.21%、3.68%，同比变动分别为-2.57%、-17.91%、14.41%，销售毛利率异常波动。

项目202312312024123120251231销售毛利率3.91%3.21%3.68%销售毛利率增速-2.57%-17.91%14.41%

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为3.68%，低于行业均值15.17%，行业偏离度超过50%。

项目202312312024123120251231销售毛利率3.91%3.21%3.68%销售毛利率行业均值13.04%13.84%15.17%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.19%，低于行业均值5.59%，行业偏离度超过50%。

项目202312312024123120251231销售净利率1.54%0.7%1.19%销售净利率行业均值4.01%2.05%5.59%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.21%增长至3.68%，存货周转率由去年同期10.68次下降至7.8次。

项目202312312024123120251231销售毛利率3.91%3.21%3.68%存货周转率（次）10.4210.687.8

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.21%增长至3.68%，应收账款周转率由去年同期13.19次下降至9.71次。

项目202312312024123120251231销售毛利率3.91%3.21%3.68%应收账款周转率（次）14.9713.199.71

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.33%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率8.4%4.94%6.33%净资产收益率增速-17.89%-41.19%28.14%

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为6.33%，低于行业均值8.47%。

项目202312312024123120251231净资产收益率8.4%4.94%6.33%净资产收益率行业均值7.81%7.5%8.47%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.89%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率3.69%4.06%3.89%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为59.67%，同比下降3.59%；流动比率为1.46，速动比率为0.91；总债务为242.98亿元，其中短期债务为176.47亿元，短期债务占总债务比为72.63%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为73.2亿元，短期债务为168.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.43，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）84.24亿76.42亿73.22亿短期债务（元）112.53亿175.01亿168.67亿广义货币资金/短期债务0.750.440.43

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为73.2亿元，短期债务为168.7亿元，经营活动净现金流为-16.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）76.48亿53.42亿56.43亿短期债务+财务费用（元）115.4亿182.91亿171.99亿

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.08，低于行业均值0.08。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-25.1亿-42.09亿-11.73亿流动负债（元）167.35亿212.66亿247.39亿经营活动净现金流/流动负债-0.15-0.2-0.05经营活动净现金流/流动负债行业均值0.060.050.08

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为121.42%高于行业均值72.03%。

项目202312312024123120251231总债务（元）194.41亿223.89亿235.65亿净资产（元）168.39亿169.48亿194.08亿总债务/净资产行业均值72.03%72.03%72.03%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.43、0.34、0.31，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）84.24亿76.42亿73.22亿总债务（元）194.41亿223.89亿235.65亿广义货币资金/总债务0.430.340.31

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为82.05%，利息支出占净利润之比为55.26%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额82.5%81.32%82.05%利息支出/净利润44.11%111.48%55.26%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7%，营业成本同比增长-5.24%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速10.53%-12.55%7%营业成本增速2.44%16.45%-5.24%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为4.1亿元，较期初变动率为40.76%。

项目20241231期初其他应收款（元）2.88亿本期其他应收款（元）4.05亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.68%、1.07%、1.3%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）1.59亿2.88亿4.05亿流动资产（元）233.24亿268.49亿311.59亿其他应收款/流动资产0.68%1.07%1.3%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为7.8亿元，较期初变动率为30.01%。

项目20241231期初应付票据（元）6亿本期应付票据（元）7.8亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为22.2亿元、12.7亿元、9.9亿元，公司经营活动净现金流分别-7.8亿元、-23亿元、-16.8亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）22.22亿12.74亿9.86亿经营活动净现金流（元）-7.76亿-23亿-16.79亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为98.5亿元，公司营运资金需求为184亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-85.5亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-85.46亿营运资金需求（元）183.98亿营运资本（元）98.52亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.71，同比下降26.38%；存货周转率为7.8，同比下降26.94%；总资产周转率为1.8，同比下降12.77%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率9.71低于行业均值114.21，行业偏离度超过50%。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）14.9713.199.71应收账款周转率行业均值（次）167.11101.66114.21

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为14.97，13.19，9.71，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）14.9713.199.71应收账款周转率增速5.34%-11.89%-26.38%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为7.8，同比大幅下降26.94%。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）10.4210.687.8存货周转率增速7.53%2.51%-26.94%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为13.38%、17.64%、19.31%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）54.06亿78.48亿92.93亿资产总额（元）404.05亿444.8亿481.28亿应收账款/资产总额13.38%17.64%19.31%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为17.54%、19.68%、24.5%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）70.87亿87.55亿117.92亿资产总额（元）404.05亿444.8亿481.28亿存货/资产总额17.54%19.68%24.5%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为10.2、9.05、8.7，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）755.89亿873.87亿832.05亿固定资产（元）74.08亿96.57亿95.69亿营业收入/固定资产原值10.29.058.7

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为259万元，较期初增长355.5%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）56.85万本期长期待摊费用（元）258.96万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为5.6亿元，较期初增长171.17%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）2.08亿本期其他非流动资产（元）5.65亿

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